Bolagsvärdering – 7 saker att tänka på

Funderar du på att värdera ett bolag? I denna artikel går vi igenom 7 saker som vi tycker kan vara bra att tänka på när du ska göra en bolagsvärdering.

Vad är bolagsvärdering?

Företagsvärdering innebär att uppskatta värdet på ett företag. Syftet är att ta fram ett rimligt pris på bolaget baserat på faktorer som lönsamhet, tillgångar, risk och framtida intjäningsförmåga.

Det är viktigt att komma ihåg att värdet på bolaget är vad en köpare är villig att betala. Därför tjänar det inget till att sträva efter önskesiffror. En välavvägd värdering som grundar sig i verkliga fakta och en eller flera väl valda metoder är det enda rätta. Vi ska strax titta närmare på hur du kan göra och vilka alternativ som finns.

1. Tänk på syftet med din företagsvärdering

Först och främst bör du göra klart för dig vad ditt syfte är med att värdera ett företag. Ska du sälja ditt bolag och vill få reda på ungefär vad du kan kräva av en framtida köpare? Eller ska du investera i en verksamhet och vill få ett högsta belopp som du borde betala för dina andelar?

Kanske är det fråga om skilsmässa eller dödsfall och det ska göras en bodelning? Du kanske behöver en värdering för ett domstolsärende?

Orsaken till att du gör en bolagsvärdering är vägledande för hur du låter göra värderingen. Ju tyngre roll din värdering har desto viktigare är det att du anlitar någon som kan utföra företagsvärderingar som är så precisa som möjligt och går att lita på.

Är du bara lite nyfiken kanske du kan göra en enklare värdering själv eller online.

2. Välj en passande värderingsmetod 

Val av värderingsmetod kan påverka värderingen ganska så mycket. Vi talar inte om skillnader på några tiotals tusen kronor utan det kan handla om miljontals kronor i skillnad på en verksamhet som omsätter några miljoner per år.

I princip finns fyra metoder för bolagsvärdering:

• Multipelvärdering: Används inom avkastningsvärdering men även för att bedöma värdet på börsnoterade aktier. Värdet uttrycks som en multipel av exempelvis vinst eller omsättning.
• Marknadsvärdering: Bestäm värdet på företaget utifrån vad liknande bolag i trakten har sålts för tidigare. Kräver att det finns många jämförelseobjekt vilket det sällan gör.
• Kassaflödesvärdering: En värdering som bygger på diskontering av framtida kassaflöden. Lämpar sig främst för startups eftersom metoden är spekulativ. En underkategori till avkastningsvärdering (se nedan).
• Substansvärdering: Företagsvärdering som bygger på skillnaden mellan tillgångar och skulder. Lämpar sig för verksamheter som inte går med vinst, vid likvidationsvärdering eller som komplement till avkastningsvärderingar.
• Avkastningsvärdering: I sin traditionella form bygger den på att applicera en vinstmultipel på historisk vinst. Den mest frekvent använda av alla värderingsmetoder.

3. Kombinera gärna två metoder

Varför välja en metod när du kan välja två? Genom att använda två sätt att värdera bolag på kan du få en mer robust värdering.

Tänk dig till exempel en flyttfirma som ska värderas. Företaget har 15 flyttbilar och två lagerlokaler. Omsättningen har ökat de senaste fem åren och företaget går med vinst sedan tre år tillbaka. Att bara använda avkastningsvärdering innebär att tillgångarna i form av lastbilar och lagerlokaler inte tas med i beräkningen. Att bara använda en substansvärdering å sin tur gör att det fina resultatet inte spelar någon roll för värderingen.

Alltså: Använd en kombination av substansvärdering och avkastningsvärdering i detta fall för att få ett representativt värde på bolaget.

4. Normalisera räkenskaperna

Ett av de vanligaste misstagen inom bolagsvärderingar är att räkenskaperna inte normaliseras.

Med att normalisera innebär att plocka bort sådant som inte är representativt för verksamheten i samband med värderingen. Hur tillgångar, skulder, intäkter och utgifter bokförs är en sak. Deras ”värde” däremot kan skilja sig från det bokförda värdet.

Till exempel har vi fallet där VD jobbar heltid i bolaget men inte tar ut någon lön. Om du gör en bolagsvärdering på räkenskaperna i det bolaget behöver du ta höjd för detta faktum och lägga in en lönekostnad för att värderingen ska bli korrekt.

Ett annat exempel är när tillgångar avskrivits i bokföringen. Bara för att de är värda noll kronor eller nästan inget ”på pappret” betyder det inte att de saknar marknadsvärde.

5. Använd viktning när du ska värdera bolag

Ett annat mycket vanligt misstag vid företagsvärdering är att inte använda någon form av viktning. Ställ dig frågan – är det rimligt att ett och samma bolag värderas till flera gånger sitt tidigare värde strax efter årsbokslutet jämfört med innan?

Så kan det bli om du inte tar med historik i uträkningen och om du inte viktar åren. I typfallet vill du att den senaste årsredovisningen väger tyngst, men att tidigare år även tas med i beräkningen.

6. Undvik att värdera företag online

Det kan vara frestande att betala en liten summa för att snabbt göra en företagsvärdering online. Problemet med dessa automatiska värderingar är dock att de missar många av de viktiga aspekter som vi redan varit inne på.

En värdering online viktar inte räkenskaperna. Inte heller förmår de att normalisera bort sådant som inte bör finnas med i bolagsvärderingen. Resultatet blir ett bolagsvärde som i bästa fall är missvisande och värsta fall är helt uppåt väggarna.

7. Anlita en specialist för din företagsvärdering

Slutligen vill vi varmt rekommendera att överväga att anlita en specialist för din värdering. Genom att konsultera en certifierad företagsvärderare får du hjälp av någon som har kunskap och erfarenhet att lägga upp din bolagsvärdering på ett sätt som är relevant i just ditt fall. Han eller hon vet vilka fallgropar som ska undvikas så att du kan få ett så korrekt och välavvägt värde som möjligt.

Genom att välja en specialist framför en generalist kan du känna dig tryggare med din företagsvärdering. Utsago från en specialist väljer nämligen alltid tyngre ifall din värdering ifrågasätts av din motpart.