Substansvärdering och substansvärde – vad är det? Detta reder vi ut i denna artikel.
Vad är en substansvärdering?
Substansvärdering är en slags bolagsvärdering som utgår från balansräkningen i räkenskaperna. I princip är det samma sak som tillgångar minus skulder.
Det är dock viktigt att inte bara läsa av tillgångar och skulder på balansräkningen utan uppgifterna måste normaliseras först.
Låt oss titta på hur det fungerar.
Substansvärde jämfört med bokfört värde
Tillgångar minus skulder på balansräkningen är lika med det bokförda värdet, eget kapital. Det är detta begrepp som ofta används vid värdering av börsnoterade aktier genom exempelvis P/B-talet.
Substansvärde påminner om bokfört värde men skillnaden är att siffrorna i balansräkningen justeras för att reflektera verkligt värde.
Exempel – övervärderade tillgångar
Till exempel kan det vara som så att ett företag har tillgångar i form av skulder som i praktiken blir svåra att driva in. Dessa tillgångar måste då justeras ner i värderingen för att inte ge ett för högt bolagsvärde.
Ett annat exempel – undervärderade tillgångar
På liknande sätt kan en tillgång vara undervärderad. Anläggningstillgångar brukar som regel avskrivas över ett antal år som motsvarar tillgångens beräknade livslängd. Det kan vara en maskin eller en fordonspark.
Men bara för att en tillgång avskrivits (= är värd noll kronor på pappret) innebär det inte att den saknar marknadsvärde. Sådana tillgångar måste justeras upp för att substansvärderingen inte ska visa ett för lågt värde på bolaget.
Fördelar med substansvärderingar
- En robust värderingsmetod som bygger på faktiska värden genom tillgångar
- Det går ganska fort att genomföra värderingen
- Bra för bolag som har stora tillgångar (till exempel fastigheter, lager och produktionsanläggningar)
- En lämplig metod för företag som ska likvideras
Finns det nackdelar?
- Ingen vinst tas med i värderingen
- Tillväxt påverkar inte värdet utan är bara en överblicksbild (via balansräkningen)
- Potential är inte en faktor – passar dåligt för startups
Då passar en substansvärdering
Ibland passar det bra att enbart förlita sig till en substansvärdering. Så kan fallet vara i en verksamhet som inte går med vinst. Det kan vara en ganska ung verksamhet som ändå har en del tillgångar men själva verksamheten är inte lönsam.
Ett annat exempel är när ett bolag är försatt i konkurs eller ska likvideras för att den enda ägaren avlidit eller ska lägga ner bolaget. Då ska företaget inte drivas vidare och då är det enda viktiga vad tillgångarna går att avyttra för på den öppna marknaden och därefter betala skulderna för att i slutändan ha kvar vad som motsvarar substansvärdet.
Går bra att kombinera med andra typer av företagsvärdering
Men ofta är det mer intressant att använda en substansvärdering tillsammans med en annan värderingsmetod. Det vanligaste är att kombinera med en avkastningsvärdering.
Genom att göra det får du en mer nyanserad bild av vad företaget är värt. En substansvärdering visar värdet på tillgångarna medan avkastningsvärderingen gör så att vinst och företagets utveckling värdesätts.
Det är givetvis även möjligt att kombinera substansvärdering med en kassaflödesvärdering, även om det inte är lika vanligt.
Oavsett vilken kombination av metoder som används kommer resultaten att viktas. Till exempel kan du låta substansvärderingen stå för 50% av värdet och den andra värderingstypen stå för 50%.
Värdera själv eller anlita en specialist?
En enkel substansvärdering kan du försöka dig på själv. Men om syftet med värderingen är att ha den som underlag till en förhandling, i domstol, vid försäljning, köp eller avtal, ja då är vår rekommendation att alltidanlita ett proffs.
Vi föredrar att gå till en specialist eftersom en värdering som gjorts av en sådan väger tyngre än om den gjorts av en generalist. Saknar värderingen tyngd finns risk att din motpart eller en domstol inte accepterar den.
Googla på substansvärdering så får du uppslag på bolagsvärderare som genomför denna typ av värdering. Fråga sedan den du anlitar om han eller hon har certifiering.